机器人赛道掀起港股上市潮！12家公司年内递交申请鹰眼策略，多数仍陷亏损
作者：郑栩彤
7月9日，移动机器人厂商极智嘉在港交所挂牌上市，当日收盘17.7港元/股，涨5.36%。这是机器人公司港股上市的最新一例。据第一财经记者梳理，年内还有12家机器人公司向港交所递交了上市申请，机器人领域掀起了港股上市潮。
上市潮背后，有港交所特专科技上市新规持续松绑的因素，云迹科技、仙工智能、斯坦德机器人、翼菲智能这4家企业都根据相关的18C章程上市规则递交上市申请书。石头科技、兆威机电、广和通、埃斯顿4家企业则寻求“A+H”上市。
不过，记者梳理发现，这些机器人企业还有不少陷于亏损，财务也面临压力。有机器人业内人士向记者分析，这波上市潮形成的原因既包括一些企业面临经营压力、希望上市拓展融资渠道，同时，港股已有越疆机器人等范本可供参考，这也是寻求港股上市的驱动力。
机器人公司掀起港股上市潮
据记者梳理，包括年内递交了上市申请的公司和已上市的极智嘉，这波港股上市潮中共有13家机器人公司。其中，有6家公司在今年6月递交了上市申请。
按业务类型区分，则有4家面向工业场景的移动机器人，包括极智嘉、仙工智能、斯坦德机器人、凯乐士；工业机器人公司有埃斯顿、翼菲智能2家；面向家庭或商业场景的机器人公司有4家，包括服务机器人公司云迹科技、扫地机器人公司石头科技、割草机厂商乐动机器人、具身家庭机器人厂商卧安机器人；零部件厂商有灵巧手厂商兆威机电、物联网厂商广和通2家；另有具身智能体机器人厂商镁伽科技。
这些厂商的业务各异，其中一些是细分领域龙头，例如极智嘉是全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商、埃斯顿是国内出货量最大的国产工业机器人解决方案厂商，但不少企业在财务上面临类似问题。据记者梳理，除了已在A股上市的石头科技、兆威机电和广和通，其他10家机器人公司2024年都陷入亏损。其中，埃斯顿去年由盈转亏，还有9家公司连续3年亏损。
以移动机器人为例，极智嘉的主要业务是AMR(自主移动机器人)，该公司2022年~2024年收入分别为14.52亿元、21.43亿元、24.09亿元，收入逐步增长，亏损有所收窄，但仍未盈利。该公司2022年~2024年的年内亏损合计超35亿元。极智嘉表示，公司历史亏损很大程度上归因于全球AMR解决方案市场的独特性和早期发展阶段等鹰眼策略，并表示极智嘉和许多同行尚未盈利。
其他移动机器人公司中，仙工智能过去3年收入持续增长，年复合增长率达35.7%，但也持续亏损，3年亏损1.2亿元；斯坦德机器人过去3年收入持续增长，亏损也在收窄，但还是在3年时间内亏损了2.73亿元；凯乐士过去3年收入持续增长，但在3年时间内亏损了6.3亿元。
工业机器人厂商中，埃斯顿去年收入40.1亿元，同比下降了近6亿元，年内亏损8亿元；翼菲智能过去3年收入持续增长，3年亏损了2.4亿元。
一些面向家庭或商业场景的机器人公司也在亏损。云迹科技过去3年亏损了8亿元，乐动机器人过去3年亏损2亿元，卧安机器人过去3年亏损1亿元。石头科技过去3年收入持续增长，但2024年净利润出现了同比下降。此外，镁伽科技2022年~2024年收入持续增长，但盈利状况没有改善，3年亏损了22.8亿元。
据记者梳理，部分筹备港股上市的机器人企业不久前才够到相关上市规则的标准。例如，斯坦德机器人、翼菲智能是根据上市规则18C章寻求上市的特专科技公司，两家在2024年才达到18C规定的收入要求。
不仅陷于亏损，不少机器人公司财务上还有其他压力。移动机器人公司中，2022年至2024年，极智嘉年末现金及现金等价物逐年减少。截至今年4月末，极智嘉流动负债总额98.3亿元，高于流动资产总值32.1亿元。同为移动机器人公司，凯乐士2024年年末流动负债总额也高于流动资产总额，现金及现金等价物则从2022年年末的1.9亿元减少至2024年年末的1.1亿元。
此外，2024年年末云迹科技和镁伽科技也出现了流动负债超过流动资产的情况，且2024年年末现金及现金等价物都低于前两年。卧安机器人的现金及现金等价物则由2022年年末的1.45亿元减少至2024年年末的0.6亿元。
寻求上市拓展融资渠道背后，记者还梳理发现，部分机器人公司此前在一级市场的融资步伐已经放缓，特别是移动机器人厂商和面向家庭、商业场景的机器人公司。
移动机器人中，极智嘉进行过11轮融资，自2016年起每年至少融资一轮， 最后一轮是在2022年完成，此后未再融资；仙工智能2020年成立后，2020年和2022年都完成了一轮融资，2023年、2024年出现了空档，直到今年才拿了1轮融资；凯乐士及其前身已进行了6轮融资，在2022年进行E轮融资后未再融资。
此外，面向家庭或商业场景的机器人公司中，云迹科技2014年至2019年每年融资一轮，2021年融资两轮，此后未再融资；乐动机器人2021年和2022年分别拿了3轮、1轮融资，此后未再融资；卧安机器人2017年~2022年每年都进行融资，2023年起未再融资。
压力来自哪里？
一些机器人厂商寻求港股上市背后，可能是企业面临一定的经营压力，希望拓展融资渠道。高工机器人产业研究所所长卢瀚宸告诉记者，不论是移动机器人、工业机器人还是服务机器人，这些赛道都不算特别新兴的赛道，市场化程度日趋充分，企业都面临较为激烈的竞争。
“移动机器人、工业机器人企业过去两年要从一级市场获得融资，特别是获得大额融资比较不容易，行业技术也开始到达瓶颈。此外，机器人赛道的大部分资金被具身、人形机器人赛道吸走，市场上很多钱已经投向最热、最有前景的赛道。”卢瀚宸告诉记者，如果企业在一级市场拿不到融资又持续亏损，这种状态不可持续，寻求二级市场上市则有望给投资者创造退出的机会并给企业“补血”。
从行业发展情况看，当前移动机器人市场存在格局比较分散、企业融资不易的情况。据灼识咨询数据，2024年全球AMR解决方案市场前四大参与者的市场份额仅23.5%。高工机器人产业研究所数据显示，2023年中国移动机器人市场AMR销量同比几近翻倍，但受下游行业市场不振影响，2024年增速下降至10.64%，移动机器人企业获得大额融资的难度加大，订单少、盈利难等问题凸显。
工业机器人市场的格局也较为分散，厂商竞争激烈且行业淘汰赛开启。据弗若斯特沙利文数据，2024年全球有超3000家工业机器人解决方案供应商，前5家的市占率合计仅28.7%。MIR睿工业数据显示，2024年国内工业机器人市场处于去库存和行业淘汰赛的关键阶段，销量同比微增3.9%，2024年工业机器人整体价格持续下行，2025年第一季度价格还在下行。
价格战反映在工业机器人厂商的毛利率上。埃斯顿的毛利率由2022年的32.9%下滑至2024年的28.3%，该公司招股书表示，毛利率下降反映了所有业务板块的利润率收缩，国内业务毛利率下滑较为明显，主要原因包括为吸引重要客户而实施价格调整。
卢瀚宸告诉记者，不仅工业机器人，移动机器人领域也存在价格战，特别是在国内市场，很多公司还在亏损，随着市场竞争的不断加剧，盈利压力进一步凸显。
一名工业领域机器人厂商负责人还告诉记者，其所在领域面临的挑战包括竞争激烈，一些厂商也较为短视。机器人厂商要做出一个产品相对简单，但要打磨好产品则需要长时间积累。他所在的公司会主动放弃一些低毛利、要求较为苛刻的项目，但业内一些企业在发展早期就签订很多项目合同，后续发现无法消化这些项目，公司产品迭代、融资都遇到困境。
另一些寻求港股上市的企业则在谋求业务拓展。卢瀚宸告诉记者，服务机器人也属于相对充分竞争的赛道，以云迹为例，目前在酒店配送领域已经可以看见市场天花板，该领域的主要玩家都在拓展新场景鹰眼策略，从配送往商用清洁等场景拓展。至于零部件厂商兆威机电、广和通寻求港股上市的背景，则包括这两家公司与人形机器人、具身智能概念有强关联，在市场关注度高的情况下上市，有获得较高市场估值的可能。
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